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鞍钢21亿巨亏掀蝴蝶效应
作者:admin     点击:503     添加时间:2012-02-10 14:38:00

2月1日,鞍钢股份(000898.SZ)预告的21.51亿元巨亏再次将市场目光聚焦在钢铁行业。龙年第三个交易日,大盘振荡下跌1.07%,钢铁板块迎来连续三日下跌近3.39%的跌幅。而鞍钢股份亦在昨日领跌板块高达4.38%后,再次下行0.87%。

在钢铁业内人士看来,鞍钢股份此次巨亏有些超出预期。“若按三季度2.39亿元盈利计算,第四季亏损差不多有24亿元,即吨钢亏损超过500元,的确是创历史了。”一位长期跟踪该股的机构研究员向记者如此表示。而在去年12月初,其还预测鞍钢全年可能保持盈亏平衡,甚至微利。

四季度为什么会成为鞍钢的“鬼门关”?

记者多方采访得知,在钢价不断下滑的趋势下,鞍钢的铁矿原材料成本控制,及库存消化难题成为其巨亏元凶。数据显示,在三季度钢价环比首降0.34%后,市场于第四度再度大幅下泻达9.57%。

而鞍钢并非唯一亏损的钢企,截至1月31日,15家已发布业绩预告或快报的上市钢企,有9家预减或预亏。



四季度业绩大幅亏损

此番巨亏,鞍钢股份解释,主要因原燃料价格涨幅高于钢材价格涨幅以及高炉检修等因素影响,尤其是四季度钢材价格大幅下降,且主要原燃料价格依然在高位运行,使公司四季度陷入亏损局面,导致全年亏损。

记者亦发现,进入第四季度,鞍钢股份下调主流产品出厂价的情况曾密集出现。

鞍钢股份发布的主要产品出厂价政策显示,2011年11月公司营收占比约七成的冷轧和热轧产品分别下调150元/吨和300元/吨,其他产品下调也在100元至300元之间2011年12月,公司冷轧和热轧板卷再次分别下调150元/吨和200元/吨,其余产品下调最高更达500元/吨。

值得注意的是,鞍钢主要产品出厂价在2011年10月基本维持稳定,部分产品甚至还小幅上调。其中冷轧板卷每吨上调了30元,部分产品上调50元/吨。

而与此形成鲜明对比的是,四季度后两个月的下调深度却远超市场预期。其主要产品SS400(规格Q235 5.5×1500mm)出厂价四季度环比下跌约5.66%SPCC(规格SPCC 1.0mm×1250mm)环比下跌0.87%。

与此同时,鞍钢股份还要承受来自原燃料价格持续高企的成本运行的重压。

“前者主要是因为鞍钢采购铁矿定价是半年一变,存在价格调整滞后风险。而2011年铁矿价格又是前高后低,整体向下。所以下半年公司采购约定的铁矿石价格必然处于高位。”前述研究员称。2011年上半年,正是因为铁矿石成本滞后半年处于低位,从而导致当期业绩大幅下滑达90%。

这无疑对鞍钢后期成本控制形成考验。而与其他钢企相较,这不幸成为鞍钢短板。数据显示,2011年上半年鞍钢成本同比增加 273 元/吨,构成业绩逊于业内同行的主要原因。而同样以冷轧占比较高的宝钢股份当期净利仅下滑约37%。

“成本控制主要表现在管理水平和产品质量上,由此可判断,鞍钢在工序成本环节的管理上还有待改进。”前述人士说。而前三季鞍钢股份的期间费用也达662元每吨,处于行业较高水平。

另外,此次鞍钢巨亏亦不排除公司针对存货计提部分减值可能。

三季报显示,公司主营构成中存货仍高达147.5亿元,较半年报增加3.9亿元。从半年报看,公司存货主要以原材料、在产品、库存商品及备品备件为主,且库存商品有所上升。而上半年约计提了5.81亿元的存货跌价准备。显然,这也给全年业绩带来一定压力。

“从鞍钢四季度的产量看,已有所减产,所以去库存的压力将很可能体现在业绩上。”前述人士表示。西部一位钢企人士则称,四季度属于东北淡季,下游很弱,这使得大型钢企在成本的管理控制和库存消化变得尾大不掉。



行业成本控制压顶

不过,这也并非鞍钢独有的不幸。公告显示,截至1月31日,15家已发布业绩预告或快报的上市钢企,有9家预减或预亏。

除鞍钢股份外,业绩下滑最厉害的要属韶钢松山(000717.SZ)。财报显示,韶钢松山去年前三季度,盈利2000多万元,但到年底亏损约11.7亿元,业绩同比大幅下滑5686%。第四季度同样出现巨亏。

“四季度是国内钢材市场跌幅最大的季度,有些品种在30%以上。”前述钢铁行业人士说,尽管铁矿石价格也存在下滑,但由于钢企普遍存在成本滞后调整的情况,所以短期内成本与价格倒挂导致业绩亏损无法避免。

有研究员也称,实际生产活动中产业链存在某种时滞,短期剧烈波动导致产成品与原材料价格下降过程中并不是均匀下滑,企业亏损更多体现在原材料的减值上。而由于下游钢材市场大幅下跌,因快速消耗原料,去库存也使公司有较大的成本控制压力。

前述研究员表示,钢厂订单萎缩后,会优先消化之前高位购入的铁矿石等原材料,这段时间企业不会减产,反而会加大产量快速转为原料为产成品,以保证在时间上减少因生产过程中矿价下跌带来的损失。

但原料消化完后,去产成品库存将成为企业要务,继而企业会开始正式减产。所以在市场价格持续低迷的情况下,去库存势必将导致亏损连连。

不过,国内钢铁价格自1月起已有所回暖。在行业整体探底的境况下,市场已普遍预期2012年一季度钢铁市场或走出低迷。

“因下游需求难以回升,行业整体可能不会有大的好转,不过在局部时点上,市场还是存在机会。对钢企而言,如何把握其间成本的控制以及灵活应对市场变化,将是盈利能否好转的关键。”前述钢铁行业人士说。

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